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期权卖方策略的获利来源分成四个部分，分别是风险溢价、IV的择时（也就是隐含波动率的波动）、时间价值和方向决策，这四个就是方向性卖方策略的主要的获利来源。
一、风险溢价
我们先讲到第一个概念叫做风险溢价的部分。
这里指的风险溢价，表达的是隐含波动率高出真实波动率，或者说是高出历史波动率的部分，叫做风险溢价。
如果我们去翻开很多的研究的文献，大部分都会得出一个结论，就是期权的定价本身是存在风险溢价的。也就是说，大部分时候隐含波动率会比真实的波动率高。
那当然这个现象的成因在目前整个学术领域来讲，还没有一定特别明确的方式去表达出来或者是公式计算出来。
因为在真实波动率和隐含波动率的表达上，都是在定价的模型里面做一个相对概念的表达，一直以来也没有一个绝对的标准，只是从大部分的数据分析出来，可以看出的确是存在这种现象，那么以我认知的大概是几个情形造成我们隐含波动率会有风险溢价的产生。
?01? 第一个最确定的原因就是市场存在流动性的问题（冲击成本），就会有流动性的成本和交易的成本存在。所以当我们把流动性成本、交易成本通过期权的成交价去反算成一个隐含波动率的时候，就会比真实的波动率来的高。
另外交易成本不仅是手续费、税费，其他相关的交易制度（比如保证金制度）也是产生风险溢价的原因。
02? 第二个原因是定价过程中的随机过程和真实的随机过程不是一致的，当然这种不一致会产生两种结果，一种是风险溢价为正（IV>RV），下一种是风险溢价为负（IV<RV），以目前主流使用的模型来说，应该产生溢价的情境会比较多。
03? 那第三个就是市场上的预期，市场上投资人其实对于未来的某个事件或者行情产生预期的时候，期权的供需就可能会产生失衡，那么隐含波动率就会高于实际波动率，也就是说高于实际的价格分布的样态。
风险溢价其实也是最稳定的获利来源，因为在方向性卖方策略交易的过程当中，风险溢价的优势其实是一直存在的。（大部分研究出来风险溢价是为正的，少数情况是为负的，也叫折价。）这就是在做卖方时候的一个持续的优势。
二、整体隐含波动率的波动
隐含波动率高于实际波动率的时候是一个正的风险溢价，但是存在一种状况
比如说上半年度的隐含波动率是20%或者是25%，但下半年隐含波动率都是15%，那么在这两个的两段行情的背景底下的时候，自然而然我们获得的整体的总权益金值是比较高的，那么在在这样的情形之下，如果交易顺利的话，它整体的收益就会呈现出前端比后端高的状态。
那这里有别于前面刚讲这个风险溢价，就是我们这里的IV和RV时都很高，那这里就会有一个择时的现象产生，为什么呢？
实际上在交易的时候当然不会是只有上下半年的周期，有可能是一个月的周期，那一个月的周期当中也存在着隐含波动率高跟低的时间。
那么你建仓的时间隐含波动率高，就整个定价的逻辑来讲，它的实际波动率高，它的隐含行情波动就会很大，但是大多数时候的交易者，特别是卖方的交易者，他们并没有对于风险和报酬的明确感知。比如说隐含波动率是20%的时候，会卖出虚值5%的看涨期权，也会在隐含波动率25%的时候，仍然卖出虚值5%的看涨期权。
在隐含波动率高的情况下，价格的波动率预期是比较大的，所以前面一个例子，从卖方的相对高角度看来讲，高波动率的行情下卖期权合约被穿过去的概率会大于在低波动率下的卖出合约的概率，所以从这个角度来看，获得的高报酬是它的风险补偿。
三、时间价值
时间价值是卖方最大的获利来源，相对来讲也是比较稳定的。
时间价值的来源可以分为两个部分，一个是属于波动率产生的时间价值，一个是属于利率产生的时间价值。相对来说，波动率产生的时间价值，远比利率产生的时间价值的多，所以我们大部分只考虑波动率产生的时间价值。
波动率越高，时间价值也就越大；波动率越低，时间价值就越少。
因为时间价值会有一种time decay现象，就是越临近到期时间，衰减速度会越来越快。
所以通常越靠近到期，单位时间内所获得的时间价值的绝对金额是相对比较大的，那这也是我们在做期权方向性卖方策略恒定的优势之一。
四、方向
现在假设你方向选择的胜率极高或者都是正确的，那么就可以无视前面三个获利来源，因为你只要看对方向就可以。
这个时候，对于方向性卖方策略而言呢，跟一般的方向性决策的差别就在于它相对的容错率是比较高的。
比如当前行情在3.62，我看跌，当我卖出虚值5%的看涨期权，这时候我的容错率就会多了5%。
行情只要是在下跌，横盘整理或者是上涨不超过5%（行情不超过3.8）的这个前提下，基本上决策都是是正确的并且还能产生盈利。
但是实际上在方向上的决策往往是我们在交易中最难去把握的一个世界，因为很少人能够一直看对方向。又或者说，在很多的交易体系里面，都会认为方向本身是没有办法把握的，比如很多股票的管理人，只是选择好的股票，但不能帮你去选择大盘的方向。
因为当你选择方向的时候，某个程度上就是一种择时，这就远比选股困难的很多，所以可能在上述几个获利来源里面，选择方向是最困难的，所以在这种交易策略上，交易者必须对相对短期的市场节奏有敏感度，需具备一定的决策能力。
另外在这个交易策略里面，我们把盘整视为一种方向。传统方向认为是涨和跌，但是在期权的交易里面，盘整本身也是一种方向，甚至大的区间盘整和小的区间盘整是两种不同方向的表达。对于期权方向性卖方而言，这是两种策略，体现出来的是，他对未来的行情两种不同的看法的体现。
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