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无论是利率债还是信用债，一级市场的发行利率与二级市场的成交收益率亦或是估值都是极大的正相关的。对于利率债而言，由于流动性极佳，一级市场的结果会迅速影响到二级价格，形成动态平衡。对于流动性一般的信用债而言，个人的直观感受以及样本不太全的统计的结果是，一级市场对于较大幅度的波动的调整要比二级市场快，对于波动性很小的行情中，一级发行利率比二级波动更小。究其原因则是，一级市场主要由配置盘主导，二级市场往往由交易盘主导。去年年底做过个小的总结如下：（中债曲线作为指标仅供参考，其并不能完美体现二级市场的价格）投资级债券一级发行利率与中债曲线的走势基本一致，但是也有着细微的差别。
在市场剧烈波动时（如16年4-5月，10月底-12月），一级发行利率，无论是上行还是下行，调整的速度比中债曲线的速度更快；在市场波动较小时，一级发行利率与中债曲线相比更加稳定。这可能是由于一级市场的参与者以配置盘为主的因素，其对于大趋势稳定时的小幅波动并不敏感。此外，3年期个券的波动率比5年期个券的波动率更小；可质押券的波动率比不可质押券的波动率更小。
由此总结今年一级市场的代表性投资者的行为是右侧交易为主，在市场悲观的时候比市场更悲观，在市场乐观的时候比市场更乐观，在市场安静的时候比市场更安静。这一点在可质押券上的表现尤其明显。
基金波动率多大是正常的
为了精确衡量债券收益，一般要使用“债券收益率”这个指标。债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。债券收益不同于债券利息，后者仅指债券票面利率与债券面值的乘积。由于人们在债券持有期内，可以在债券市场进行买卖、赚取价差，因此债券收益除利息收入外，还应当包括买卖盈亏差价。基本的债券收益率计算公式为：债券收益率＝（到期本息和－发行价格）÷（发行价格×偿还期限）×１００％
由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下：
（１）债券出售者的收益率＝（卖出价格－发行价格＋持有期间的利息）÷（发行价格×持有年限）×１００％
（２）债券购买者的收益率＝（到期本息和－买入价格）÷（买入价格×剩余期限）×１００％
（３）债券持有期间的收益率＝（卖出价格－买入价格＋持有期间的利息）÷（买入价格×持有年限）×１００％
本文主要讨论了基金波动率多大是正常的，对此进行了详细的分析，讨论了影响基金波动率的因素，并给出了不同类型基金的正常波动率范围。通过本文，可以更好地了解基金波动率的正常范围，从而更好地投资。
一、什么是基金波动率
二、影响基金波动率的因素
三、不同类型基金的正常波动率范围
四、总结
第一部分：什么是基金波动率
基金波动率是指基金价格变化的程度，也就是在一定时间内，基金净值的变化范围，用来衡量基金价格变动的幅度。基金波动率可以反映出基金的风险程度，基金波动率越大，风险越大，反之，基金波动率越小，风险越小。
第二部分：影响基金波动率的因素
基金波动率受多种因素影响，主要有：
（1）市场因素：基金价格受市场行情影响，如股市大跌小涨，股市波动较大，基金价格也会受到影响，从而影响基金波动率。
（2）资产组合因素：基金的资产组合结构也会影响基金的波动率。如果基金的资产组合结构更加复杂，投资范围更加广泛，则基金的波动率会更大。
（3）管理因素：基金经理的投资策略也会影响基金的波动率。如果基金经理采取激进的投资策略，则基金的波动率会更大。
第三部分：不同类型基金的正常波动率范围
不同类型的基金，其波动率范围也不同，一般来说，普通股票型基金的波动率范围在20%~30%之间，混合型基金的波动率范围在15%~25%之间，债券型基金的波动率范围在10%~20%之间，货币型基金的波动率范围在5%~10%之间，指数型基金的波动率范围在3%~8%之间。
第四部分：总结
通过以上分析，可以得出基金波动率多大是正常的，取决于基金的类型，普通股票型基金的波动率范围在20%~30%之间，混合型基金的波动率范围在15%~25%之间，债券型基金的波动率范围在10%~20%之间，货币型基金的波动率范围在5%~10%之间，指数型基金的波动率范围在3%~8%之间。了解基金波动率的正常范围，有助于投资者更好地投资。
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